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机械行业2018年中报专题分析:总体稳中有降 分化明显 工程机械最亮眼
www.73900397.com   2018-09-06  中国工程机械信息网

总体稳中有降:机械行业整体净利稳步提升,但是盈利能力和现金流有所下降,细分板块分化明显。①2018H1 机械行业实现收入5830 亿元,同比增长18%;实?#27490;?#27597;净利润317 亿元,同比增长12%,盈利水平有所下降主要受成本上升等拖累;经营性现金流恶化,既有票据结算增多的原因也有回款压力增大的影响。②从分行业收入看,机械基础件、印刷包装机械、工程机械等周期性较强的细分行业收入增速显著高于行业总体增速,而磨具、农机、机床等行业下滑明显,?#20013;?#20302;迷;从分行业利润看,周期板块整体业绩修复的最为明显,其中工程机械上半年实?#27490;?#27597;净利润74 亿,体量最大,表现最为耀眼。

工程机械:行业景气?#28909;?#22312;,龙头企业价值凸显。在2017年高基数的基础上,2018 年行业高景气?#28909;匝有?#21508;类机械销量?#20013;?#36229;预期。各品类工程机械销量高增长带动行业整体营收快速上升。2018 年上半年纳入统计的13 家工程机械企业营收合计964.67 亿元,同比增48.10%,上半年收入已达到2017 年全年的72.94%。市场格局优化,龙头企业市占率不断提高,且在经营质量优化背景下,盈利能力不?#26174;?#24378;。?#20013;?#25512;荐工程机械行业龙头及核心零部件企业。

3C 自动化?#21512;?#36153;电子?#20013;?#20302;迷,设备企业盈利增速放缓。2018 年上半年3C 设备企业整体盈利能力仍在增强。但在全球消费电子出货量?#20013;?#19979;滑背景下,3C 设备企业盈利增速放缓迹象明显。中长期看,随着下游显示面板投资加速、5G推动的消费电子变革和设备进口替代进程?#20013;?#25512;进,内资设备企业仍具备成长空间。

半导体设备:行业红利期到来,国产设备企业实力增强。全球半导体产能向国内转移推动的下游设备采购需求爆发,叠加国内企业长期研发驱动的技术进步,正带动国内半导体设备企业进入盈利爆发期。2018 年上半年相关企业收入快速增长,企业盈利能力也显著提升。中长期看,随着下游投资?#20013;?#21152;码,行业内上市企业将在接下来国内半导体产能集中扩?#29260;?#33719;得技术和市场上的?#20013;?#31361;破,在实?#32844;?#23548;体设备?#26041;?#33258;主可控的同时逐步增强企业实力。

激光产业:下游需求增速放?#28023;?#20013;报业绩增速有所回落。随着2018 年固定投资完成额增速回落,行业需求出现减弱迹象。①2018H1 激光行业业绩?#20013;?#22686;长,但增速放缓明显,期间?#24310;?#29575;下降叠加投资收益大幅增加,拉动净利率提升。②经营活动现金流增加、存货周转天数下降,?#20174;?#20986;行业经营情况有所改善。③我们判断,受益激光加工应用领域的不?#19979;?#24310;以及激光器进口替代?#20013;?#25512;进,我国激光行业仍有较大的成长空间,推荐锐科激光、大族激光、亚威股份、华工科技。

油气产业:强?#32856;此眨?#19994;绩将?#20013;?#25913;善。油气设备与服务行业?#20013;此眨?#19981;同板块、不同指标略有差异,总体看,行业强?#32856;此眨?#20248;?#26102;?#30340;业绩高峰远未至,坚定推荐。①营收普遍开始触底回升。②毛利?#25163;?#27493;?#27492;眨?#36827;程略有差异。③国际范围内,?#22836;?#26495;块?#20013;此眨泵?#22320;区继续抢眼。③海上板块?#27492;?#36827;程加快。推荐压裂车板块石化机械、杰瑞股份;海上油气开采海油工程。

智能装备:经济下行压力下,板块维持稳健增长。①2018H1智能装备板块业绩?#20013;?#22686;长,但增速放?#28023;?#26399;间?#24310;?#29575;有所上升,导致净利?#20107;?#26377;下滑。②板块应收账款情况保持平稳,预收账款维持相对?#32454;?#22686;速,?#20174;成?#21322;年行业运营相对稳健。③在宏观经济形势下行、资金压力增大、中美贸易摩擦加剧等背景下,2018H1 智能装备板块业绩?#21592;?#25345;?#20013;?#22686;长,经营相对稳健,但整体经济下行仍然给板块带来了一定的冲击,建议关注行业下行风险,精选优质个股。建议关注埃斯顿、克来机电、机器人、拓斯达、今天国际、诺力股份等标的。

锂电设备:业绩?#20013;?#39640;增长,但行业下行压力巨大。①锂电设备企业上半年大量订单结转到今年,使得2018H1 锂电设备板块收入和利润均保持相对?#32454;?#22686;速,但利润率水平?#20013;?#19979;行;产业链现金流压力增大,企业借款利息增长,财务?#24310;?#29575;有所增长。②上半年应收账款周转天数大幅增长、预收账款增速下滑,现金流情况?#20013;?#24694;化,?#20174;?#20986;行业景气?#35748;?#34892;,锂电设备企业上半年新接订单下滑。③下半年动力电池龙头企业扩产招标超预期,但在行业整体形势下?#26800;?#24773;况下,锂电设备板块新接订单情况下滑、利润率水平下降、回款情况恶化、资金压力增大,建议优选相关龙头标的,并关注行业下行风险。建议关注先导智能、璞泰?#30784;?#31185;恒股份、赢合科技等标的。

轨道交通:中车业绩逐季度改善,零部件企业整体低于预期。中国中车2018 年上半年实现营业收入862.909 亿元,同?#35748;?#38477;2.73%,实?#27490;?#27597;净利润41.18 亿元,同比上升12.12%,分季度来看,Q1/Q2 分别是12.71 亿、28.47 亿,业绩逐季度改善,零部件企业业绩差异较大,整体上低预期。

投资建议:不唯周期,不唯成长,强烈推荐业绩增长确定性强的优质企业——三一重工、徐工机械、柳工、石化机械、海油工程,日机密封,?#20013;?#25512;荐东?#38477;?#32518;、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、克来机电、杰瑞股份、中集安瑞科(3899.HK)、先导智能、璞泰?#30784;?#20013;联重科、长川科技、晶盛机电、联得装备、精测电子、弘亚数控、埃斯顿、机器人、凯中精密、智云股份等。

风险提示:经济增速大幅放?#28023;?#27719;率大幅变动,原材料价格上涨。

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